| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月05日 14:04 |
作者： |
韩星南 |
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撰写时间： |
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事件：近日，我们对公司进行了跟踪调研，重点了解了公司未来布局和新收购子公司广州逸信主营情况。
投资要点：
2010“网优年”，网优投资加大，增加第三方网优比例。同样的投资额，网优投资对网络质量改善带来的效益远高于新建基站，运营商将加大网优投资，中移动已将2010年定为“网优年”。同时，原来系统厂商既提供基站主设备又提供大网网优的模式将会逐渐改变，运营商将增加第三方系统网优的比例。
主动布局国际市场，已开始LTE研发。公司未来三四年内将继续主动布局国际市场，目前已是包括阿朗在内的主要系统厂商的供应商。公司延续重视技术研发投入思路，已开始LTE研发和复杂需求方案研发。
逸信大网网优实力强，借公司平台腾飞。广州逸信（51%控股）主营为无线网络优化（基站系统，为区别室内覆盖，本文简称“大网”），主要技术骨干均来自爱立信、华为和惠信工程等实力企业，技术实力强，且多名技术骨干在广东移动培训中心担任网优讲师，在业界知名度高、口碑好。逸信成为公司控股子公司后，可与公司优势融合，借助公司在全国范围内的完善平台快速复制在广东的成功经验，实现腾飞。
维持“推荐”评级，合理价格32.7元。预计公司2010-2011年每股收益分别为0.93元和1.23元，以2010年EPS 0.93元计，按35倍市盈率，合理价格为32.7元，维持“推荐”评级。我们认为，公司明晰战略、增长高确定性和专业服务占比加重，可使估值仍有进一步上移空间。
（具体内容请见附件）
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