| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月04日 14:01 |
作者： |
高建 |
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投资要点：
2009年，公司实现营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为489亿元和53.3亿元，比上年同期分别增长19.20%和32.10%，完全符合我们的预期。每股收益为0.48元，每股净资产3.40元。全面摊薄净资产收益率从2008年的12.65%上升到14.26％。公司提出了每10股派送现金红利0.70元的分红预案。
公司销售面积继续实现增长，但增幅低于行业总体水平。
公司已加大了在二、三线城市的布局力度，预计今后一线城市的利润贡献占比会趋于下降到一个适当的水平。
2009年实际新开工和竣工面积比上年微幅增加。
部分存货减值准备转回，提升2009年公司账面盈利水平。
2009年，公司共新增项目44个，项目规划建筑面积总计约763万平方米，规划建筑面积总计1332万平方米，按万科权益计算的建筑面积合计约1036万平方米，新增项目的万科权益地价约248.2亿元，占同期销售金额的比例约42.0%，远低于保利地产100%的购地支出水平。
2009年公司的毛利率出现大幅下滑，但销售净利率却较2008年上升了1.83个百分点。
2009年由于公司的努力和房地产行业的快速回暖，公司的现金流状况得到大幅改善。
盈利预测及投资评级：我们对公司2010和2011年的业绩预测为：
2010年每股收益为0.60元；2011年每股收益为0.71元，并维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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