| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月03日 14:17 |
作者： |
邱晟赟 |
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投资要点
公司2009年实现营业收入488.8亿元，净利润53.3亿元同比增长19.2%，32.1%。长三角区域贡献利润20.2亿元占比34.2%，成为利润主要贡献区域，未来项目结算上，环渤海地区将成为主要区域。年末公司预售房合同额为382.3亿元，预计可锁定2010年营业收入比例达66.9%。
公司2008年计提减值准备的13个项目中，9个项目计提的6.1亿元跌价准备予以全额冲回，剩余4个项目保留其跌价准备合计6.17亿元。
销售费用占比同比下降了1.4个百分点至3.1%，管理费用占比同比下降了0.8个百分点至2.9%，两项费用合计占比为6%，同比下降了2.3个百分点，为近三年最低。
公司2009年毛利率水平只有29.4%为近4年最低水平，可以确定2010年公司盈利水平出现回升，预计销售净利率可达到14%左右。
新增项目44个，合计权益面积1034万平米，多位于二三线城市。新增项目楼面地价约2401元/平米，较2007年下降了29.5%，截至报告期末公司权益计算的土地储备达2436万平米。
预计公司10年、11年全年营业收入可分别达571亿元、656亿元。预计10年及11年EPS分别为0.68元、0.81元，对应市盈率分别为14.1倍与11.86倍。
（具体内容请见附件）
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