投资要点：
　　以ODM为主的电子合约制造外包服务商。公司主要为通讯和网络设备商提供电子合约制造外包服务，业务模式为ODM+EMS。09年公司ODM（设计+制造）服务收入占比96%，EMS收入占比4%，全年营收5.17亿元，净利润4970.5万元，分别同比增长37.4%和63.1%。
　　网络通讯终端类产品是主要收入来源，伴随大客户成长。公司08、09年网络通讯终端类产品的制造外包服务收入分别为3.19亿和4.44亿元，占比84.72%和85.97%；来自便携式消费电子产品服务收入占比13.18%和11.7%左右。通讯终端产品中的ADSL产品保持快速增长，并成为公司收入的主要来源，09年占比74.9%。这主要是因为公司已发展成为全球领先通信设备商深圳华为的战略客户，在其ADSL供应量中居第二位，公司营收67%以上来自华为。公司伴随大客户发展而较快成长，预计未来光网络终端发展将给公司带来新的机会。
　　公司继续受益于本土通讯设备商崛起和订单国内转移。公司大客户华为、中兴以其研发和成本优势正迅速崛起于国际通讯设备市场，这将带动国内通讯终端制造配套厂商快速成长。国内电子制造产业发展迅速，电子制造外包订单继续出现向国内转移的趋势。预计到2010年，公司在全球电子制造外包市场份额升至0.3‰。
　　募投项目。本次募集资金主要投向深圳生产基地技改项目、天津的网络通讯产品和消费电子产品生产基地建设等三个项目。项目建成将提升公司产能提高公司接单能力，并完善公司产业布局。
　　盈利预测。我们预计公司未来几年保持较快成长，预计10-12年公司营收约为7.9亿、10.6亿和14.4亿元，净利润复合增长32%左右，每股收益分别为0.72元、0.85元和1.13元左右。
　　估值与建议。目前，可比同行业公司09-11年的平均PE水平为52.8X，34.1X和25.4X，10年PEG均值为0.78X左右。近期上市中小板科技类公司09-11年的平均PE水平为62X，47X和36.5X，10年PEG均值为1.6X左右。综合考虑，我们给予公司10年PE34倍为估值上限，11年PE25.4倍为估值下限，对应合理价格在21.5～24.5元左右。预计上市首日交易价格区间为30～34元左右，建议投资者关注公司的申购及投资机会。