| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月25日 14:35 |
作者： |
龚浩 |
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卓翼科技股份有限公司的前身是深圳市卓翼科技发展有限公司。公司主要以ODM/EMS模式为国内外的品牌商提供网络通讯类和消费电子类产品的合约制造服务。发行前公司总股本为7500万股，本次拟发行2500万股流通股，占发行后总股本的25%。
公司属于电子制造外包服务企业，主要从产品开发设计环节和产品制造服务环节获取利润。公司的上游是芯片厂商，下游主要是品牌商和经销商y公司主要产品分为两大类：网络通讯终端和便携式消费电子，其中网络通讯终端产品占收入比重较高，2009年该产品收入占比达88% y公司的网络通讯终端产品主要采取ODM+EMS模式与华为、中兴等战略客户进行策略合作。宽带接入设备市场平稳增长，华为、中兴等国产厂商市场份额的不断攀升，是公司网络终端产品快速增长的主要原因。消费电子市场的持续回暖，也为公司相关产品的快速增长奠定了基础。我们预计公司的网络设备终端2010年或将实现50%的增长，公司消费电子产品或将实现100%以上的增长。
公司是以“ODM+EMS”为自身业务模式，通过与战略客户建立良好的互动关系，分享客户的快速成长从而实现自身增长。公司的竞争优势包括：
稳定的客户关系、快速反应能力、精密制造能力以及成本控制能力。y公司募投项目包括深圳生产基地技术改造、网路通信产品生产基地建设和消费电子产品生产基地建设等3个项目，共需资金1.9亿元。
预计2010年-2011年公司的营业收入将分别为8.03亿、12.2亿元，同比增长55.3%和51.5%，净利润分别为8085万、1.2亿元，同比增长62.8%和48.5%，每股收益为0.81、1.20元。
对比行业内可比公司的市盈率水平，我们给予公司28—31倍市盈率，估计卓翼科技的发行价格预计为22.7—25.1元。
（具体内容请见附件）
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