| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月26日 14:33 |
作者： |
唐亚韫 |
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投资要点：
宁波银行公布2009年年报，在信贷成本微降和净息差见底回升的基础上，2009年全年扭转了前三季度业绩下降的趋势，实现了净利润的同比正增长。实现净利润14.57亿元，同比增长9.44%，实现每股收益0.58元，实现每股净资产3.90元。比我们的盈利预测高出4.1%，每股收益高出0.02元，主要是全年的信贷成本低于我们的预期。
第四季度，宁波银行与同业一样，贷款增速明显放缓，但是票据融资出现了大量的冲回减少，因此一般贷款的投放并没有明显减少，票据融资占比迅速下降，存款活化明显
因此，第四季度，宁波银行的净息差出现环比出现了明显的见底回升，2009年全年净息差为2.90%，比去年同期的3.44%依旧下降了54个基本点。
信贷成本比第三季度的高点0.68%环比下降至0.64%，宁波银行不良贷款余额还是迅速上升，不良贷款率在分母规模扩大的基础上继续下降..信贷成本同比的增加幅度放缓是宁波银行扭转了前三季度业绩下降的趋势；全年实现净利润同比正增长的主要原因..预测银行2010年每股收益为0.58元，每股净资产为5.34元(考虑定向增发之后的摊薄)。从目前的市场价格15.41元计算，宁波银行目前的动态PE和动态PB分别为26.57和2.89倍。全面摊薄的ROE为10.86%。
在上市银行中不具有规模优势，维持前期盈利预测和中性评级。
（具体内容请见附件）
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