| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月09日 15:24 |
作者： |
洪阳 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司2009年实现主营收入30.29亿元，同比增长26.60%，归属于上市公司股东的净利润为6.66亿元，其中扣除非经常性损益后为5.82亿元，同比增长2.09%，实现每股收益1.07元。利润分配方案：向全体股东每10股送2股红股派发现金红利1元。
主导产品继续维持稳定增长势头。09年公司医药制造业收入达到29.64亿元，占比高达98.11%，相比较08年有所提高，表明公司医药制造业实力强劲。我们认为公司抗肿瘤药物09年保持25%左右的增速，多西他赛收入预计达到7亿元，奥沙利铂增速可能有所下降，不过预计可达5亿元左右。而手术用药在公司的重点推广下，09年预计仍将达到35%以上增速。
期间费用率上升吞噬公司利润。公司09年扣除非经常性损益后净利润仅增长2.09%，主要与公司期间费用率上升有关。我们认为主要与公司在09年二三季度增大了市场开发力度有关，不过由于公司销售费用率占比已经较高，达到40%以上，而净利润相对较低，说明公司市场投入较大，负担较重，使我们对公司产品销售增速下滑存在担忧。
强大的研发实力保证公司后续发展。卡曲沙星和艾瑞昔布预计2010年上半年上市，另外苹果酸法米替尼、甲磺酸阿帕替尼等5个一类新药处于Ⅰ到Ⅱ期临床，而盐酸右美托咪定和培门冬酶等5个拿到生产批文的产品将投入市场。
假设公司2010年、2011年所得税率分别为15%和25%，在不考虑公允价值对业绩的影响，我们预计公司业绩分别为1.31和1.47元（股本按分红前）。公司作为化学制剂领域的白马公司，不失为一个良好的长期投资标的，给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
