| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月09日 13:53 |
作者： |
姚宏光 |
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公司依靠多路径的成长性能够超越行业周期。而这种成长性源自于公司技术能力的不断提升。
排放法规的不断升级对技术能力要求的不断提升为威孚提供了技术壁垒，作为技术领先者的优势将被不断放大，而竞争对手则被边缘化，从而保护了其高市场份额。
随着竞争对手的逐步失势，威孚在行业内话语权将被不断强化，从而为其产品提供了更强的议价能力，从而保护其高毛利率。
进入国四阶段后，可以预期政府对排放标准的推进和监管力度将远超国三阶段，从而促使共轨占比大幅提升，并且公司有望在国四阶段充分享受后处理系统带来的巨大收益。
汽车行业无论是乘用车还是商用车的排放升级已是大势所趋，公司作为中国汽车行业唯一的能够提供全面排放升级解决方案的供应商，这一地位在可预见的较长时间内都难以被复制。
预测2010年公司EPS为1.26元，当前估值水平仅为12.9倍，再次强烈推荐，我们认为其合理价值范围应为2010年PE 25倍。
（具体内容请见附件）
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