| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月04日 14:38 |
作者： |
许祥 |
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投资要点：
预计2010年集装箱海运量将有所复苏。2009年底至2010年1月份，船公司货量的复苏，正逐渐验证这些预测。到2010年底，全球集装箱运力可能增长5.2％，考虑目前行业普遍存在的运力闲置情况，2010年行业仍处于供大于求格局。
货量的复苏加上船公司一致调减运力、减慢航速，市场供求趋于均衡，第四季度集运业显现淡季不淡的局面，船公司也借势于新年初开始纷纷上调运价。
中海集运年底箱量增长明显，其中12月箱量增幅较大，1月份环比12月份仍在上升。公司于1月15日上调主要航线运价，2月1日为运价上调的另一个时间点。目前公司欧洲航线整体运价同比已有大幅改善，部分航次已可实现单航次盈利。公司美线年度合同运价预计也将有明显上调。
2010年公司无新增运力投放，年内运力压力小于同行，目前的闲置运力比重也低于市场平均水平。但2011-2012年，公司会再次面临新船交付压力。
2010年主要成本构成中除燃油费难以预计外，其他成本项目预计变化不大。
随着各航线运价逐渐上涨和货量的复苏，公司2010年有望改变目前巨亏的局面。预计2010年一季度公司业绩环比继续改善，下半年业绩将好于上半年，全年扭亏存在可能。
我们维持中性的投资评级，但提示公司业绩改善预期可能引致的交易性投资机会。
（具体内容请见附件）
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