| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月04日 13:46 |
作者： |
周涛 |
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基本结论、价值评估与投资建议
? 公司概况：公司主要从事稀土新材料的研发及其在镀层防腐领域的应用，主营业务为生产、销售稀土合金镀层钢丝、钢绞线。主要应用于高压、超高压电网输电线路（作为架空导线的钢芯骨架和直接用作避雷的架空地线）、悬挂支撑（如电气化铁路电缆支撑、通信电缆支撑等）、海洋工程等对金属防腐性能具有较高要求的行业或部门；
? 行业概况：公司产品主要受益于电网建设的高速发展。近年来国家加大对高标准的电网建设和技术改造投资，以提高主干电网和输配电线路的防腐和安全性能，高端镀层防腐产品出现了庞大的市场需求，行业迎来了重大发展机遇。同时由于防腐线材具有较高的技术壁垒，国内市场高端产品供给不足；
? 准入门槛：由于电力电网的建设中，在工程设计和招标采购时，对投标人都有严格的资格认证。原国家电力部、机械部和国家计委稀土办曾明确要求在电力工程建设中，选用通联合鉴定的大中型企业生产的产品。公司在高端市场竞争优势主要表现在：1）行业地位优势、2）技术创新优势、3）品牌质量优势、4）工艺装备优势、5）产品系列优势；
? 产能扩张：募集资金扩产项目包括：1)年产 3 万吨稀土多元合金镀层钢丝钢绞线项目、2）年产 2.6 万吨稀土锌铝合金镀层钢丝钢绞线项目、3）先进涂镀技术与稀土材料工程中心项目。我们认为规模扩张和装备升级将扩大公司在相关领域的竞争优势，提升市场份额；
? 盈利预测：受益于电力行业发展和公司技术提高，公司未来在防腐材料市场占有率将进一步提高。我们预测公司 2009-2011 年 EPS 0.567、0.770、0.950 元，参考恒星科技等主营业务相似公司及中小板整体估值水平，给予鼎泰新材合理价值区间 19.26-23.11元，对应市盈率 25-30倍。
（具体内容请见附件）
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