| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月29日 14:20 |
作者： |
建材小组 |
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业绩增长略超市场预期。预计09年归属上市公司股东的净利润约8.0-8.5亿元，同比增长90%-102%，实现每股收益为0.65-0.69元，略高于市场预期的0.63元。
玻璃行业的快速复苏是公司业绩大幅增长的主要原因。受房地产市场复苏以及部分玻璃窑停产影响，玻璃行业产量和价格呈现出底回升的态势。玻璃价格比年初低点大涨55%，到达07年11月的前期高点。公司各项产品的毛利率水平明显提高，综合毛利率由年初的26.6%提高到33.9%
公司新生产线投产，产能规模不断扩大。河北廊坊两条平板玻璃生产线于08年10月、09年3月投产、成都一条生产线于09年7月投产，09年投产的产能将在2010年释放业绩。未来还将在吴江新建两条平板玻璃生产线，总产能达到270万吨。
预计未来玻璃价格下行空间有限。由于停产的玻璃生产线陆续复产，该部分产能接近目前供给量的20%，预计2010年价格将由年初的高点小幅回落，但在严格的限制新建产能和淘汰落后产能的政策下，未来玻璃行业新增供给将会放缓。玻璃价格的下行空间有限。
公司未来的发展方向是工程玻璃和太阳能产业链。节能玻璃是战略重点之一，未来两年公司将再新增工程玻璃生产线1140万平方米，产能增长将近1倍。太阳能产业还处于培育阶段，未来两年难以为公司带来可观的盈利。
盈利预测与评级。预计公司09-11年EPS分别为0.68元、0.86元、1.02元，对应动态市盈率分别为25.9倍、20.5倍、17.3倍，给予“买入”评级。
风险提示：玻璃和原燃料价格变动超预期。
（具体内容请见附件）
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