| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月22日 13:48 |
作者： |
樊慧远 |
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撰写时间： |
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公司销售回暖趋势明显。公司在2010年初销售旺季的促销活动已经一改09年全场五折的打折方式，参与促销活动的品牌折扣大多在七、八折的水平，再次印证了广州高端消费的回暖趋势，加之2008年四季度的低基数效应，我们预计09年四季度公司销售增长将达到30%左右。
主力门店扩容60%。环市东店营业收入在公司总收入中占比达到60%以上，是绝对的主力门店。该门店由于地理位置优越、门店历史悠久，品牌效应和客户忠诚度较高，同店增速一般在10%以上。在招商方面，很多品牌都有意向进驻，但由于物业面积狭小而不能实现。公司新增世贸中心大厦1-6层裙楼约16000平米左右营业面积，约占原有营业面积的60%，预计2010年下半年可以开业。由于该门店紧邻公司优势门店，且公司只需简单装修，可以节约新开门店管理费用和销售费用，预计2010年当年即可实现盈利，保守估计2011年该门店可实现净利润3000万元以上。
西塔店有望成为公司新的业绩增长点。西塔店地处珠江新城CBD核心国际金融中心，该门店定位广州第二个奢侈品焦点，预计将于2010年11月亚运会前开业。由于西塔店租金采用“保底租金+销售提成”的模式，能有效规避培育期带来的经营业绩风险，我们预计2010年和2011年西塔店都将处于小幅亏损状态，2012年有望实现盈利。
佛山店将成为当地高端百货领导者。佛山目前高端百货基本为零，公司佛山门店将成为佛山高端百货业的首位开拓者。该门店预计将于2012年开业，开业坐落在佛山市最成熟的祖庙路商圈，周边大型百货只有百花广场、优越百货和兴华商场，这些商场定位模糊不清，同时也缺少吸引名牌百货入驻的招商能力。据我们了解，公司佛山门店招商方面正在努力获得现有高档品牌的大规模支持，我们相信较多一线品牌入驻佛山店将会成为大概率事件。
（具体内容请见附件）
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