| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月13日 14:01 |
作者： |
严平;程锋 |
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事项：
最近一个月中国联通走势较强，昨日上涨5.6%。
评论：
上涨原因：“携号转网”报道、TMT板块的持续活跃，近期联通股价的走强符合我们的预期和前期判断。我们认为：
联通近期走势较强的背景是TMT板块的持续活跃和轮番上涨。近日媒体关于“携号转网”的报道也成为近日股价的上涨催化剂。近日媒体报道“天津、海南两地运营商将于1月底前完成设备安装及调测。从电信业重组时期就热议的携号转网试点工作的技术方案已通过论证，首批试点城市天津和海南移动分公司已在进行网络改造，预计将于今年5月正式实施携号转网。”近期联通股价的走强符合我们的前期判断：“10Q1通信行业看好联通、中兴、三维、中利”，以及“1、2月作为业绩真空期是投资联通的较好时间段”。
向上空间大，“携号转网”进一步打开向上想象空间。我们长期以来一直持这样的观点：预测国内三个通信运营商的发展及经营趋势，一定要给予“国家意愿”较高的权重。联通合并网通，联通获得WCDMA牌照，“携号转网”预期，都是“国家意愿”影响三个运营商的发展及经营趋势的重要方式。因此我们也始终认为联通向上空间及潜力很大。我们可以从以下几个方面把握联通的向上空间及国家意愿。（1）行业重组与3G发牌的重要目标之一就是要扶持弱势运营商。
（2）行业重组以来，三大运营商实力均衡化进程仍处起步阶段。1-3Q09联通行业收入占比仅为19.7%，较2008年继续小幅下降，净利润占比为8.8%，仅为中国移动净利润的1/9左右，限强扶弱的重组目标远未实现。（3）联通目前仅占全国高端用户的5%左右，如果“携号转网”较大力度的执行，后续的潜在新增收入及新增利润的空间巨大。
（具体内容请见附件）
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