| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年12月28日 15:02 |
作者： |
郑常斌 |
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三大运营商11月份运营数据显现出如下特点：
2G移动用户增长持续放缓，新增用户中国电信占比继续提高。09年11月，三大运营商2G用户合计净增825.4万户，较10月份904万户环比下降9%。不过，考虑到11月份的3G用户增长，移动用户总体增加数比10月份略有上升。净增用户结构来看，中国电信占新增用户总数的37.2%，占比较10月份提高2.5个百分点，是最大赢家；中国移动和中国联通占比分别下降1和1.5个百分点。
固定电话用户呈加速减少趋势。09年11月，中国电信和中国联通固定电话用户数分别减少184万户和125万户，合计减少309万户，减少数较10月份240.7万户环比增长28.5%。在移动电话资费不断下调的背景下，移动替代固话的趋势持续，固定电话用户数呈加速萎缩趋势。
宽带用户数增长有所放缓。09年11月，中国电信宽带用户净增69万户，与10月份基本持平；但中国联通仅增长32.5万户，远低于10月份的53.9万户。总体来说，两大固网运营商合计宽带用户数连续第二个月减少。
3G用户数增长开始加速。09年11月，中国移动3G用户单月净增66.7万户，总数达到297.6万户；中国联通3G用户单月净增80.1万户，总数达到182.2万户；中国电信未公布3G用户情况，估计11月底其3G用户总数在500万左右。根据近日工信部官员透露的数据，截至11月底，我国3G用户数累计已达到1000万户，3G用户数开始呈现加速增长态势。
数据亮点：中国联通3G用户增长表现突出。中国联通从10月1日正式3G商用以来，仅第二个月，即11月，单月3G用户净增数就大幅超过中国移动。这表明中国联通在3G领域的竞争优势正逐步在经营层面体现，借助WCDMA成熟的产业链，尤其是丰富的手机终端，我们认为中国联通将迎来3G时代的优良表现。
重申对中国联通的“增持”投资评级。尽管受行业竞争加剧和固话业务不断萎缩的影响，未来两年中国联通经营业绩难有突出表现，但看好公司未来两年的3G表现，重申对其“增持”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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