| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月06日 18:24 |
作者： |
卢平 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
收购750万吨新景矿增厚业绩0.44-0.55元。公司以自有资金完成750万吨产能的新景矿的收购，收购P/E仅6倍，我们测算该项收购增厚10年EPS0.44元—0.55元（基于09年的价格和10年的价格）。
亿吨阳煤强势崛起，未来资产注入空间巨大：今后3至5年，阳煤集团的煤炭产业要集中力量：新建矿井3400万吨，改扩建增加产能3800万吨，整合地方煤矿4800万吨，加上现有产能4400万吨，合计产能将达到16400万吨。
即使保守估计，未来阳煤集团基本上能保证煤炭产能稳定持续地达到1亿吨以上（上市公司目前产能3000万吨）。
集团承诺逐步注入资产：集团承诺条件成熟后将与国阳新能相同或类似的经营性资产逐步投入国阳新能。上市公司已经实施了对母公司开元矿和新景矿的收购。在山西省规划2015年实现整体上市目标以及2010年加大整体上市力度的政策推动之下，公司后续的煤炭资产注入可期。我们分析，最有可能率先注入的煤矿为五矿（770万吨）、新元矿（一期300万吨已投产，正技改至600万吨）、寺家庄矿（500万吨）和在建的七元矿（600万吨）。
盈利预测：10年动力煤价格上涨约45元/吨，我们预计09-11年每股收益分别为1.95元、2.69元和2.88元，同比分别增长29%、39%和7%。预期洗块煤价格和喷粉煤价格在10年有上涨预期，我们测算洗块煤和喷粉煤价格每上涨50元/吨，EPS分别增厚0.1元和0.09元。
维持强烈推荐投资评级：公司的洗块煤价格和喷粉煤价格在10年有上涨预期；公司依靠收购集团煤矿实现外延式增长值得重点期待；10年P/E不到18倍，估值相对较低。在煤价上涨和收购预期双重因素推动下，我们认为公司的估值可以按照10年业绩25-30倍P/E估值，目标价67-81元。维持强烈推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
