| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月29日 14:26 |
作者： |
区志航 |
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老项目满负荷生产得益于美国地产市场的好转：老项目产值约20亿元左右。第四季度为传统旺季，环比业绩肯定超越三季度。目前老项目产能饱满，基本处于满负荷生产状态，我们认为这是美国新屋和二手房销售提升带动中国家具出口反弹的结果。我们跟踪的美国新屋和成屋销售数据表现良好，前者在2009年10月份实现了2006年以来的正增长，后者在7月份开始正增长，10月份同比增速更是高达23.48%。成屋签约指数在10月份也是达到了2006年4月份以来的新高114.10。
新项目陆续投产。目前公司年产20万套儿童家具项目已经试产了2个月，年产10万套酒店家具项目也试产1个月了，一般而言，家具项目从试产到正式投产约3个月，所以我们判断上述两个项目将于春节后正式批量生产；10万套办公室家具(含沙发)项目和30万套厨房家具项目进度稍慢，争取在年底竣工试产，也就是将在2季度正式投产。我们认为，新项目进度基本符合预期，陆续投产将解决公司产能瓶颈问题，在订单充足的情况下，我们预期2010年公司产能和产量将显著放大。公司预计，定向增发项目全部达产后将新增家具产能80万套/件，新增产值27.8亿元。
（具体内容请见附件）
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