| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月08日 14:00 |
作者： |
诸利达 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司拥有从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-热轧-冷轧-箔轧的完整铝产业链，是目前是世界上唯一一家短距离内（45平方公里）
铝产业链最完整的铝加工企业，公司在产品结构、成本、设备等方面具有明显的优势。
公司通过产能扩张，使整个生产链各个环节的产能逐步匹配。目前公司拥有72万千瓦的热电，年均利用小时数约为6000小时。
氧化铝方面公司新建的20万吨氧化铝产能预计2010年2月份便可投产，4月份达产，公司总体产能将达到100万吨。电解铝公司目前拥有15.6万吨的电解铝产能。铝加工方面，公司建筑型材的产量在7万吨左右，工业型材的产量预计在1.5万吨，随着11万吨工业型材产能的逐步达产，与之配套的圆锭的产能也将相应增加。扁锭方面目前公司的产能在30万吨，热轧23万吨，冷轧20万吨。未来公司扁锭的产能将逐步提升到60万吨，热轧的产能预计也将提升至60万吨，与之配套冷轧产能预计未来也将得到提升。
工业型材将成为公司未来重要的增长点，公司拟非公开增发10000到30000万股，募集不超过25亿资金，用于年产22万吨轨道交通新型合金材料生产线项目。产品可广泛应用于轻轨、地铁、高速列车、磁悬浮列车等领域，彻底打破该类产品长期依赖进口的局面，全面推动国产高速列车业的快速发展。
随着公司产能的逐步释放以及电解铝价格的回升，公司2010年的产量和盈利都将出现快速增长。我们预计公司2009-2010年每股盈利分别为0.38元，0.54元和0.68元，给予推荐评级，目标价格16元。
（具体内容请见附件）
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