| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月16日 15:19 |
作者： |
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投资要点：
南山铝业拥有从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-热轧-冷轧-箔轧以及铝型材的完整铝产业链，是世界最短距离内铝产业链最为完整的铝深加工型企业，在产品结构、成本、设备等方面形成了较明显的优势。
直供电和氧化铝全部自给使公司电解铝具有明显的成本优势。南山铝业拥有73.2万千瓦热电机组，年发电量38亿度左右，发电成本0.39元/度左右，当地下网电价为0.60元/度左右；南山铝业还拥有75万吨/年的氧化铝产能。电力的直供和氧化铝的全部自给使公司电解铝生产具有明显的成本优势。
公司熔铸、热轧等关键阶段产能得到明显提升，为下游产品产能的扩张奠定了基础。公司熔铸产能由此前的15万吨提升至目前的67万吨，热轧产能由20万吨提升至60万吨，公司关键阶段产能的大幅提升为下游进一步深加工产品产能提升奠定了基础。
产业将链继续向下游延伸，盈利能力有望进一步提升。公司将铝型材产能由7万吨提升至17万吨的项目已经完成，公司还将以非公开发行募集资金继续投资建设22万吨轨道交通用铝型材项目，该项目有望进一步提高公司高档铝型材精加工能力、丰富公司产品结构、增强公司的持续盈利能力。
未来两年产能逐步释放，产品产量增长确定。公司67万吨熔铸产能、60万吨热轧产能以及17万吨铝型材型材项目在未来两年进入达产期，产品产量有明确、快速的增长。
（具体内容请见附件）
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