| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月08日 13:59 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
3季度以后公司经营情况明显好转，公司前三季度营业收入增速为12.98%，其中上半年增速为12.15%，第三季度虽然是行业传统淡季，增速也达到了14.74%，净利润增速更是高达60.44%，我们预计4季度，公司的业绩会更好。
业绩贡献最大的北京路店、天河中怡店、新市店和新一城店今年销售收入预计分别能达到19亿元、10亿元、3.1亿元和2.6亿元左右，其中新一城店同比增速要快于新市店，估计2010年收入可超过后者。
收购新大新后，由广百进行统一管理，在招商方面资源共享，在促销方面形成规模效应，并进一步优化内部管理结构，新大新的利润水平还有较大的提升空间。
公司在09年行业低迷的环境下加速扩张，公告6家门店，一方面是前期扩张较慢的集中释放，一方面也反映出了公司做大规模、做长连锁链条的决心和逆势扩张的战略眼光。
在扩张方面，公司将以每年2-3家的速度新增门店；在品牌方面，公司将同时保留广百和新大新两个品牌，其中前者致力于核心商圈百货店的开发，后者则将作为公司社区店的主要品牌。
考虑到新大新并表，我们预计公司2009-2010年每股收益分别为1.04元、1.25元和1.40元，对应30倍、25倍和22倍市盈率，在行业内估值较低，维持谨慎推荐的评级。
（具体内容请见附件）
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