| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 14:02 |
作者： |
罗旷怡;吴 雁 |
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撰写时间： |
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投资要点：
广百股份是广东最大的国有商业集团——广州百货企业集团有限公司旗下的核心企业。公司目前拥有10家连锁门店，主要分布在广州、湛江和从化等地区。
广百北京路店是公司的旗舰门店，销售收入和净利润分别占公司主营业务收入和净利润的50%和42%，是公司的成熟门店。
今年上半年北京路店实现销售收入近9亿元，同比下降2%，预计全年增长在4%左右。
广百天河中怡店是公司第二大主力门店，自开业以来一直保持了较快的增速。今年上半年天河店的销售收入同比增长了8%，预计全年同比增长可达到10%以上。随着经济回升以及消费回暖，预计10年该门店增速将加快。
随着新门店逐步跨越盈亏平衡点，我们预计诸如广百新一城店、家润店、佛山三水店等次新门店将在未来两年内成为公司新的收入和利润的增长点。
目前公司计划开店数在4家左右，其中揭阳店和惠州店将分别于年底和十一前开业，两家门店的经营面积分别为2.5万平和1.65万平。由于地处公司具有竞争优势的粤东地区，我们预计经营情况会比较好。
从上半年经营情况看，托管后的新大新赢利能力得到了有力的提升，预计收购新大新可为公司带来约0.12元的业绩增量。
我们估算公司2009-2011年的每股收益分别为1.04、1.25和1.40元。公司作为区域商业龙头地位稳固，首次给予谨慎推荐评级，给予公司6个月目标价格为31.2元。
（详细内容请参阅附件）
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