| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月03日 14:35 |
作者： |
赵晨曦 |
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轻卡和MPV业务表现卓越，为公司持续供血。从销量上看，受国家经济刺激政策影响，2009年前10个月公司轻卡销售13.33万辆，同比增长29.32%，MPV销售3.85万辆，同比增长24.03%。从盈利能力上看，由于直接采购钢材的成本约占到轻卡生产成本的15%-20%，因此受钢价下跌影响，公司轻卡产品毛利率同比提升了3个点以上，我们预计公司现有轻卡产品毛利率在15%-18%之间；瑞风MPV受折旧摊销费用下降和钢材成本降低影响，产品毛利率也恢复到30%以上，接近历史最好水平。由于轻卡和MPV业务的优越表现，公司经营状况得到极大好转，截止2009年3季度，公司长、短期借款已较2008年底减少3.43亿元。
2009年轿车业务仍然出现巨亏。公司投资约20亿元的乘用车生产线已于2008年投入使用，这为公司每年带来约2亿元的折旧费用，同时由于公司现有产品同悦的定价较低，导致公司陷入生产越多亏损越多的窘境。我们预计2009年公司轿车业务亏损在5亿-6亿元。
（具体内容请见附件）
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