| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月02日 15:31 |
作者： |
侯英民;褚艳辉 |
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事件：
11月30日，星马汽车发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》称：公司拟向星马集团、省投资集团、星马创投、富华投资、华威建材、鼎悦投资及三位自然人发行股份收购其合计持有的华菱汽车100%股权。拟购资产预估值为16.8亿元，拟发行股份数量约为20537.90万股，发行价格为8.18元/股，本次发行股份购买资产完成后，华菱汽车成为公司的全资子公司。
分析与点评：
1、顺应行业趋势，突破发展瓶颈
3月，国家公布的《汽车产业调整和振兴规划》中明确提出行业2009－2011年兼并重组的具体目标；5月，安徽省公布了《安徽省汽车产业调整和振兴规划》，鼓励省内汽车企业联合重组和调整，并分别对星马汽车和华菱汽车做出具体要求：
星马汽车：作为省内专用车改装生产重点企业，力争到2011年生产各种建筑工程类专用车1万辆，销售收入40亿元。继续巩固和发展各种建筑工程类专用车的基础上，开发混凝土泵车系列产品。
华菱汽车：作为国家重型载货车重点生产企业，力争到2011年重型载货车及底盘产能达到3万辆，销售收入50亿元。重点发展中重型载货车及配套的发动机、车桥等关键零部件。
公司主营业务为散装水泥车、混凝土搅拌车、混凝土泵车等专用汽车、汽车配件的生产与销售。由于受现有产品结构单一、高附加值的产品缺乏、受原材料价格波动影响较大等因素影响，公司的经营发展遇到瓶颈。
如果能够完成此次重组，一方面，顺应了国家和安徽省汽车产业发展政策，另一方面，可以突破公司现有发展瓶颈，为后续快速稳定发展奠定基础，全面提升竞争力。
2、主营业务向重卡领域延伸
华菱汽车的实际控制人为马鞍山市人民政府，主营业务为重型汽车、汽车底盘及汽车零部件的研发生产、销售，现已形成年产15000台重型汽车的生产能力，是国内重要的重型汽车生产研发基地。华菱重卡是在日本三菱技术基础上开发的重型汽车产品系列。华菱汽车03年成立以来，公司快速成长，位居全国重卡行业第八，市场占有率约3%。
今年前三季度，华菱汽车销售车辆10560台，实现销售收入25.17亿元，净利润2.08亿元，毛利率13.36%。
（具体内容请见附件）
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