| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月03日 14:05 |
作者： |
赵世光;李涛 |
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盈利基本符合预期。前3季度公司实现营业收入191.20亿元，同比增长21.1%，实现净利8.99亿，同比增长5.8%，实现基本每股收益0.55元。
前3季度单季实现净利润3.64亿元，同比增长5.7%，对应每股收益0.22元，基本符合预期。
销售结构下移影响公司盈利能力。前3季度公司盈利能力较强的中高端车马6和睿翼占总销量的比重为54.2%，较去年同期下降4.1个百分点，经济型车奔腾B50销量占比达到14.3%，公司销量结构下移，导致前3季度收入增幅小于销量增幅。受此影响，公司前3季度毛利率为21.53%，较去年同期下降1.67个百分点。
睿翼表现不佳影响公司未来业绩发展。市场曾对公司高端车型马自达睿翼报有很大希望，但睿翼销售情况未达预期，一汽所宣称的2.5升高端路线近期也出现松动，2.0升睿翼将推出。未来睿翼过高的定价势必将做出调整，10月零售市场上睿翼价格已出现松动，因此公司毛利率有进一步下滑可能。前3季度公司产销规模超过12万辆，同比增长超过30％。预计公司全年销量18万辆左右，销售收入增长32%。
继续关注集团资产注入预期。汽车产业振兴规划明确要求汽车企业通过兼并重组作大作强，并明确规定了鼓励兼并重组企业名单。未来一汽集团整车资产注入公司的预期也逐步加大。我们仍维持原先预计的2009、2010年0.73元和1.21元每股收益预期。维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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