| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月02日 14:45 |
作者： |
张先萍 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
09年三季报业绩：
纺织及商贸行业公司第三季度实现营业收入3.14亿元，营业利润6918.39万元，归属于母公司净利润6308.77万元，分别同比增长17.47%、81.58%和121.86%，每股收益0.25元。公司1-9月份实现营业收入7.06亿元，净利润1.02亿元，分别同比增长26.61%和81.73%，实现每股收益0.41元。
09年三季报业绩分析：
2.496品牌销售增长35%。如果剔除掉宝鸟并购的影响从母公司的报表来看，三季度品牌收入增长率在35%，随着国内消费的逐渐回升，公司的终端销售情况也逐渐回升。品牌收入的增长来源于品牌内生性增长和渠道外延式扩张。截至09年三季度，报喜鸟品牌的销售终端门店数量达到680家,时尚品牌门店达到91家,分别增加了43家和46家，其中三季度增加12家和18家。此外公司由于供应链速度加快，部分秋冬产品提前上柜，也是造成了收入同比增加的原因之一。
毛利率略有提升。09年一季度、二季度、三季度的毛利率分别为49.15%、49.45%和52.23%，相比于去年同期的毛利率都有所提升。09年由于整体消费需求受经济影响，公司可能不会采取前两年提价的策略，但是09年由于原材料价格下跌公司的采购成本会有所下降，所以毛利率提升符合预期。
税率下调。公司被评为高新技术企业，09-11年所得税率由25%下调为15%。
盈利预期和估值。由于08年并购了宝鸟带来收入大幅增长，09年的收入增速比08年将会放缓。09年业绩增长点将来自于渠道的拓展带来的收入增长以及成本下降。预期09/10年实现营业收入12.05和15.67亿元，分别增长28.5%和30%。扣除非经常性损益归属母公司净利润1.96/2.44亿元，扣除非经常性损益摊薄每股收益0.79和0.98元，目标股价23.7元，给予买入评级。
风险因素：内需下滑影响终端销售、渠道拓展不确定性、外需下滑影响加工贸易
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
