| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月29日 14:22 |
作者： |
樊慧远 |
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毛利率稳步上升。公司销售情况符合预期，09年前三季实现综合毛利率14.32%，比上年同期提高0.44个百分点，其中09年二季度、三季度的综合毛利率都接近15%，反映了公司销售状况恢复。我们认为随着公司原创旅游礼品的不断改良，和豫园餐饮毛利率的不断提高，毛利率仍有提升空间。
费用控制能力增强。公司09年前三季度的费用率控制在8.95%，比去年同期下降0.45个百分点，其中财务费用率大幅下降0.69个百分点，我们认为主要受益于09年8月公司发行的“09豫园债”。
投资收益成为09年增长亮点。投资收益09年前三季比上年同期增加11,086.58万元同比上升108.63%，主要是因为（1）今年德邦证券有限责任公司的投资收益比上年同期增加；（2）今年公司新增投资招金矿业股份有限公司10.91%的股权，且招金矿业股份有限公司效益上升，使得公司对该企业的投资收益比上年同期大幅增加；(3)今年公司处置可供出售金融资产－海通证券获得收益。
创投概念带来想象空间。公司拥有老庙黄金、亚一金店、南翔馒头、童涵春堂及德邦证券的股权，值得长期关注。据悉德邦证券目前正在积极进行IPO，如能上市将为公司带来巨大收益。
旅游概念使世博会期间有望大幅提高销售收入。公司拥有5.3万平米的商业街，是上海市政府规定的2010年世博会期间两大定点综合旅游景点之一。公司是上海“最中国”的地方，是“上海第一品牌”。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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