| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月26日 13:46 |
作者： |
加丽果 |
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季报概况
公司第三季度实现营业收入达2亿元，同比增长70%，净利润5038万元，单季度每股收益0.21元，同比增长108%。前三季度累计实现营业收入4.5亿元，同比增长56%，净利润6427万元，每股收益0.27元，同比增长1034%。
季报点评
量价齐增导致业绩飞增，主营业务能力实现突破性增长。公司业绩突破预期，我们认为主要有以下两点原因：（1）上半年业绩增长主要原因是公司旅游人数实现猛烈恢复性增长，中报显示，上半年景区游山人次达到72万人次，基本达到2007年上半年历史最高水平。而三季报资料也显示，前三季度公司旅游人数达到140万人次，同比增加56%，我们估计公司2009年全年旅游人数有望突破2007年来的历史最高水平（图1：公司最近5年来旅游人数图、图2：公司最近3年来上半年旅游人数增长图）。（2）8月1日后两索道提价为公司第三季度在人数增加的基础上业绩锦上添花。公司7月31日公告，峨眉山金顶索道价格：旺季由原来的上行40元/人次上浮为65元/人次，上浮幅度为63%；下行30元/人次上浮为55元/人次，上浮幅度为83%；峨眉山万年寺索道价格：旺季由原来的上行40元/人次上浮为65元/人次，上浮幅度为63%；下行30元/人次上浮为45元/人次，上浮幅度为50%；收费标准从2009年8月1日起执行。分析以上原因，我们可以得出公司上半年业绩增长主要来源于旅游人数的恢复性增长，而下半年业绩增长则属于量价齐增双轮驱动，锦上添花的是公司的管理能力和成本控制能力也逐步加强，净利率能力得到提升。
旅游资源未来整合升级已拉开序幕。2008年12月6日，公司公告，实际控制人由原“峨眉山风景名胜区管理委员会”变更为“峨眉山—乐山大佛风景名胜区管理委员会”。09年2月26日，公司公告显示，公司控股股东原“四川省峨眉山旅游集团总公司”更名为“四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司”。我们认为，政府主导下峨眉山-乐山大佛景区管委会整合以后，公司极有可能有效利用资本市场实现旅游资源的整合与升级，提升资产的盈利能力和规模。在政府的推动下，我们认为，原乐山大佛风景名胜区管理委员会下的乐山大佛、东方佛都、大佛观光游船的资产注入可能性很大。资产注入预期为公司二级市场上的股价打开上涨空间。
（具体内容请见附件）
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