| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月30日 13:47 |
作者： |
吕丽华 |
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09年1季度，公司实现营业收入10389.69万元，同比增长19.07%；营业利润-393.06万元，同比减亏33.09%；净利润-374.22万元，同比减亏36.19%；每股收益-0.0159元。收入增加和净利润减亏的主要原因是游客人数反弹，1季度购票进山人次27.89万，同比增加6.21万人人次，增长28.65%。
报告期内，公司综合毛利率28.85%，同比微升0.84个百分点，主要原因是营业成本控制较好，同比增长17.67%，低于营业收入增幅。期间费用率27.92%，同比下降2.26个百分点，其中销售费用并未因促销力度加大而上升，销售费用率基本与去年同期持平；管理费用控制有效，管理费用率同比减少了0.82个百分点；财务费用率同比减少1.47个百分点，这与长短期借款结构发生变化有关，报告期长期借款同比减少1.7亿元，短期借款同比增加。
最坏的时刻已经过去，全年业绩反弹有望：（1）据四川旅游政务网显示，09年1-3月峨眉山风景名胜区游客接待人数和门票收入分别增长9.61%、66.51%，反映游客人数恢复增长大趋势确定。（2）
08年的门票提价效应将得到充分体现。（3）旅馆业务仍延续08年良好增长态势，出租率提高明显。（4）金顶和万年索道年内提价可能性非常大，初步测算若提价30元，可增厚EPS约0.11元。..基于公司09年1季度业绩表现及行业趋势，上调09、10年每股收益预测分别为0.24元、0.33元，当前股价下对应的09、10年动态市盈率分别为37.2倍、26.7倍，与同行业比较，估值不具优势。但虑及公司最坏时期已经过去，且公司有潜在整合峨眉山—
乐山大佛景区的预期。因此，上调“增持”投资评级。
（详细内容请参阅附件）
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