| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年10月22日 14:21 |
作者： |
郭敏 |
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撰写时间： |
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三季度净利息收入环比增长22.68%,息差回升明显。
三季度公司实现净利息收入87.40亿，环比二季度大增22.68%，超出我们的预期。由于负债成本下降较快，公司三季度息差较二季度上升了10个Bp，达2.53%。预计主要由于存款重新定价和活期率的上升所致。我们预计四季度息差仍有望继续回升，但幅度将大幅减少。
新增贷款规模增长有限，贷款结构优化明显。
公司三季度末贷款总额有所下降，但存贷比仍高达81.27%，这将限制公司贷款规模的增长。贷款的结构继续优化，公司的中长期贷款占比明显上升，而票据占比明显下降。其中，中长期贷款第三季度增长了55亿，占比提升了6.7个百分点。
资产质量有所改善，拨备覆盖率提升较快。
公司三季度不良贷款继续双降，不良贷款余额下降5.17亿，资产质量进一步优化。拨备覆盖率提升至186%，提升了16个百分点。
手续费业务收入环比仍为负增长。
三季度公司手续费业务净收入环比二季度仍下降了7.57%，与预期相悖。但我们仍倾向于认为四季度手续费收入将实现环比正增长。
投资建议：
未来六个月内，“跑赢大市”公司经营状况有所改善，调升公司09年、10年的每股收益至0.64元和0.70元，公司行业内估值水平偏低，维持公司“跑赢大市”评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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