| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月22日 13:50 |
作者： |
李文 |
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1. 2009年三季报基本情况扣除投资收益的影响，1-9月，民生银行实现营业收入264.70亿元，同比下降2.78%，其中，净利息收入下降0.51%，净利润下降25.69%（1-6月下降40.07%）。
1-9月，EPS0.54元，扣除投资收益，约0.34元，每股净资产3.17元。
2.不良率下降，拨备覆盖率提高2009年9月底，民生银行不良贷款余额和不良贷款率分别为72.84亿元和0.82%（6月底分别为78.01亿元和0.86%），主要得益于资产质量的好转，拨备覆盖率上升到185.82%（2008年底：150.04%，2009年6月底：169.93%）。
3.净利息收益率回升2007年、2008年上半年、2008年、2009年上半年，净利息收益率或净息差分别为2.93%、3.22%、3.15%和2.43%，下降趋势明显。根据我们的计算2009年1-9月，净息差提高到2.50%，触底回升态势已经确立。
4.盈利预测根据我们的预测，2010年，民生净利润增长约24.34%，EPS约0.86元。按2009年剔除投资收益后EPS0.49元（剔除前0.69元）及每股净资产3.32元估计，目前民生银行的PE、PB分别为15.57倍和2.30倍。上述估计未考虑到增发H股的影响。根据预案，民生银行可能增发（含超额配售）不超过38亿股H股，约相当于增发前总股本的20%。投资评级：增持（维持）
(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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