中国国旅新股定价报告:合理水平在16.2-17.28元 |
| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月15日 13:58 |
作者： |
耿云;周思立 |
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投资要点：
中国国旅集团与华侨城集团共同发起设立，中国国旅集团控股，以国旅总社为主题经营旅行社业务和以中免公司为主题经营免税业务。
旅游行业发展潜力巨大，世界旅游组织预测，到2015年，中国入境过夜旅游人次和出境旅游人次均可达到1亿人次，成为全球最大的国际旅游目的地国家和第四大旅游客源国。国旅总社是我国旅行社业务种类最齐全的大型综合旅行社运营商，与世界上100多个国家和地区的1,400多家旅行社建立了稳定的业务合作关系；自国家旅游局1993年开展百强排名以来，除2001年和2007年以外，国旅总社均位居全国国际旅行社百强排名之首。
据统计，2004-2008年全球免税业年均复合增长率为10.30%，2008年全球免税业销售额达370亿美元。我国免税行业具有很强的政策性，由国家特许经营。中免公司是行业龙头，拥有覆盖全国各口岸的网点，免税品销售的境内市场份额始终排名第一，2008年免税品销售额占国内免税品零售总额的40%。
募集资金重点在于夯实主业：旅行社业务和免税业务；主要投向境内、外旅行社网络建设，免税零售网络建设。
参考旅游板块平均市盈率水平，我们认为中国国旅上市后合理定价水平在16.2-17.28元之间。
（具体内容请见附件）
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