| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月29日 14:49 |
作者： |
陈刚 |
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国内高性能发动机进入成熟期，公司主打防务产品供不应求。今年上半年，公司以国内防务产品市场为主的航空发动机及衍生产品实现营业收入12.5亿元，同比增幅72.3%，是公司三大业务板块中增长最快的。作为龙头企业，公司业务的这种增长，反映了近年我国航空发动机产业的现状：
一方面，我国自主研发的高性能航空发动机如“太行”和“秦岭”等技术不断成熟，形成系列化发展趋势；另一方面，随着我国空军现代化建设的提速，三代战斗机批量列装，相关国产发动机需求逐年扩大。目前，公司航空发动机相关产品处于供不应求的情况，业务规模增长受制于公司产能。凭借国内市场的支撑，公司业绩将实现较快增长。
增发平稳推进，募投项目助公司解决产能瓶颈。今年5月，公司公告拟通过增发募集资金，其中包括第三代航空发动机零部件扩充产能项目的投资需求。项目实施以后，公司第三代航空发动机的零部件年生产能力可以从目前的2400套提高到年产4800套，基本满足预计的第三代航空发动机零部件订货量每年5000套左右的水平。该项目达产后，可以满足近期防务产品的需求，同时为公司主业增长奠定了基础。
大型燃气轮机，斯特林发动机孕育未来亮点。大型燃气轮机在发电、动力方面具有明显优势，市场容量可观。新世纪我国“西气东输”、“西电东送”、“南水北调”三大工程，海军发展，均需要大量30兆瓦级燃气轮机。公司的QC280/QD280燃气轮机同属国际第三代燃气轮机，在国内处于领先地位，目前处于批生产能力建设阶段。另外，试验表明，斯特林发动机和碟式组合的太阳能热发电系统在太阳能转化效率方面具有显著优势，未来前景广阔；而凭借公司在航空发动机转移技术方面所具备的高温、材料、冷却、密封以及综合工艺技术等方面的积累，已经是国内斯特林发动机领域龙头企业，将于年底完成整机研制。通过斯特林募投项目建设，公司有望在新能源领域开拓新的市场，形成新的利润增长点。
国内民机制造业为未来发展提供巨大空间。9月23日，国产大飞机C919模型首次亮相北京航展，成为航展上最受关注的焦点之一。C919有望在全球单通道客机市场抢占10%以上的市场份额，并计划于2014年底首飞，2016年取得适航证后交付用户。在其20年的产品生命周期内，C919计划拿下2000多架的销量。按照大飞机项目规划，C919的首批产品有可能采用国外成熟发动机型号，但在国产配套发动机成熟后则将以国产发动机替代。作为国内航空发动机核心发展平台，公司必将成为国产大飞机项目中受益最大的上市公司之一。而除了大客之外，大运、通用飞机等也为公司相关业务发展提供了广阔的市场空间。
（具体内容请见附件）
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