| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2009年09月24日 14:55 |
作者： |
王玉笙;胡文洲 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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重卡行业转暖
在国家4万亿投资的带动下，重卡的工程车板块最先复苏，预计随着大量基建项目建设的全面展开和经济景气度的提升，物流业复苏将带动物流用重卡，特别是半挂牵引车的需求。中国重汽将持续在行业转暖的大环境中受益。我们预计公司09-10年的每股收益分别达到1.10元和1.56元，首次给予持有评级及25.00元的目标价格。
支撑评级的要点
预计下半年重汽的工程自卸车板块将维持良好销售。
重汽的半挂车和城市物流用车也将从行业的增长中受益。
销售费用率和所得税率的逐步降低有利于下半年业绩提升。
评级面临的主要风险
重汽的大吨位半挂车从物流业转暖的受益相对较少，导致市场份额的下滑。
原材料成本上升导致毛利率下降。
估值
我们认为中国重汽作为重卡行业的龙头企业，将随着重卡行业的转暖实现稳定增长。基于2010年16倍市盈率，我们将公司的目标价格设为25.00元，首次给予持有评级。
（具体内容请见附件）
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