| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 14:00 |
作者： |
刘立喜 |
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投资要点：
上半年，公司营业收入为109.45亿元，同比下降15.57%，环比增长28.51%；实现净利润2.12亿元，同比下降52.17%，降幅比一季度收窄11.39个百分点。每股收益为0.51元，基本符合预期。每股经营活动现金流3.19元，体现了公司经营具有较强的稳健性。
第二季度，公司销售毛利率为9.12%，环比下降1.01个百分点，与去年同期基本持平。预计全年销售毛利率9.5%左右。
上半年，受金融危机的惯性影响，国际、国内重卡市场继续呈现下滑态势。从国际市场看，重卡企业上半年订单比去年同期都出现了大幅下滑。国内市场看，全行业累计销售重卡27.37万辆，同比下降28%，公司累计生产重卡为46747辆，同比下降5.78%；销售重卡42426辆，同比下降19.21%。市场竞争进一步加剧。
上半年，公司销售费用为4.37亿元，同比增长17.52%，显示了市场竞争环境进一步恶化。面对复杂的竞争环境，公司在新产品、新技术、新营销手段等方面仍有许多突破，市场占有率有所提升。
预计下半年重卡全行业销量28万辆左右，环比与上半年基本持平，同比增长60％以上。预计全年公司销售重卡8.4万辆左右，同比增长5%左右。
我们调整公司2009-2011年的EPS分别为1.19元、1.35元、1.59元，我们仍维持“推荐”的投资评级。（详细内容请参阅附件）
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