| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年09月15日 15:12 |
作者： |
刘冰;徐晓芳 |
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撰写时间： |
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9月7、8两日，重庆百货停牌，停牌公告称“2009年9月3日，重庆晨报45版刊登了《新世纪百货拟赴港上市》的文章，报道：
“重庆商社旗下的新世纪百货拟赴港上市”。公司立即向大股东--重庆商社(集团)有限公司进行书面核实。目前大股东正对上述情况进行研究”，为避免股价异常波动7、8两日连续停牌。
9月10日公司公告：“公司大股东—重庆商社（集团）有限公司正在筹划与公司有关的重大资产重组事项，因该事项存在重大不确定性，为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，经向上海证券交易所申请，本公司股票自2009年9月10日起连续停牌。公司拟在2009年9月10日起30日内按照有关规定，召开董事会审议重大资产重组预案。公司股票将于公司披露该预案后恢复交易。若公司未能在上述期限内召开董事会审议该预案，公司股票将于2009年10月12日恢复交易，并且公司在股票恢复交易后3个月内不再筹划重大资产重组事项。停牌期间，公司将每周发布一次进展情况公告，说明重大资产重组事项进展情况和不确定因素。”
评论：
公司公告称“公司拟在2009年9月10日起30日内按照有关规定，召开董事会审议重大资产重组预案”。我们分析公司此次停牌商议重大资产重组，即表示我们之前预期的资产注入事项即将进入具体实施阶段。我们预计，本次资产重组的方式，是大股东重庆商社将旗下的百货、超市、家电等零售资产整体注入到重庆百货。预期的理由是，一方面完成重庆政府关于商社集团整体上市的要求并彻底解决同业竞争问题，另一方面，资产注入完成后重庆商社对于上市公司的持股比例将大幅度提高，从而有利于上市公司的治理和国资效益的最大化。
我们根据以下原因，判定新世纪百货或者重庆商社在香港上市的可能性较小：
从融资时间来看，一般来说，在港发行新股需要半年到八个月时间，而且12月份假期较多，一般不安排新股发行，因此年底前新世纪完成在港上市时间较紧迫，而重庆国资对于旗下重庆商社整体上市的时间规划，是要求2009年底前完成上市前的辅导和材料申报工作（详见《重庆市人民政府关于进一步推进重庆市国有重点企业整体上市工作的指导意见》）；
从融资费用来看，新世纪百货注入重庆百货整体上市所需费用大概为2000万左右，而如果新世纪或者重庆商社单独在港上市，按其收入利润预测其融资规模，所需费用在亿元以上；
（具体内容请见附件）
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