| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月03日 16:02 |
作者： |
侯佳林 |
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撰写时间： |
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投资要点:
.公司中期业绩总体喜忧参半09年1-6月份公司实现营业收入37.46亿元，同比增加9.26%；实现利润总额为1.01亿元，同比减少24.44%；实现净利润为0.84亿元，同比下降23.07%；实现基本每股收益为0.4119元，同比下降23.08%。本期净利润水平低于我们的预期。
.本期费用率大幅上升及新开店面亏损拖累业绩公司09年中期收入出现下滑的主要原因是受费用率上升及新开商场亏损所致。在费用方面,除了销售费用率较去年同期提高0.72个百分点和受银行手续费增加导致财务费用增长66%外,费用增加异常还包括公司兑现上半年的职工绩效奖励及相关附加共计2000万元左右。另外，公司仍有两家新开百货商场现处于培育期，出现亏损。其中，08年9月开业的尚熙百货是公司向高端百货的一个尝试，今年上半年亏损1000多万，预计全年亏损额2000万元左右。而泸州商场上半年亏损额约在几百万元左右。若扣除这两项目的影响因素，至少公司上半年的利润总额将能够继续保持正增长。
.单季度销售收入与毛利率有所好转分单季度看，第二季度公司的营业总收入同比增速为13.1%，较第一季度提升6.4个百分点，已恢复到08年第四季度水平。同时，公司中报披露上半年的销售收入同比增速也逐月回升。这些数据表明重庆当地百货消费需求逐步回暖，回暖幅度已接近正常水平。（来源：爱建证券研究所）
（具体内容详见附件）
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