| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月09日 14:58 |
作者： |
梁玉梅 |
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事件：公司以60,07194万元拿地，地块位于梅花山公园西面、剑英大道西端北面，总占地面积为951933平方米，土地用途为商业、住宅，容积率≤30，建筑密度≤30%，绿化率≥30%。
拿地进一步打开成长空间:按容积率25测算，该地块未来可建造的建筑面积约238万平方米，单位建筑面积的土地成本仅250元左右，而梅州市的普通住宅房价目前在1500元/平方米左右，按目前价格粗略测算预计每平米建筑面积利润在300元左右。由于该项目较大，预计开发周期在5年左右，假设项目按照5年平均结算，预计每年贡献利润14280万元，对应每股收益约012元左右。
2011年-2012年公司业绩实现又一次跳跃：如果假设公司在拿地以后即开始准备开发，预计项目结算最早在2011年能够实现。而如果梅县荷树园电厂三期在年内得到法改委批复（已得到国家能源总局开展前期工作的复函），也将于2011年开始投入运营。2011年-2012公司将实现又一次业绩跳跃。
盈利预测及投资建议：根据我们的假设，预计09-10年公司每股收益分别为0.63元、0.59元，对应动态市盈率分别为14倍、15倍，仅从目前的业绩看，公司在火电行业中具备较大的估值优势。目前看梅县荷树园电厂三期（2*30万千瓦机组）和未来的房地产开发项目都比较确定，公司的成长性空间进一步打开，考虑到公司的成长性估值优势更加明显，维持“买入”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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