| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月07日 14:42 |
作者： |
白宇 |
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投资要点：
最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械。鱼跃医疗是国内最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械的专业生产企业。公司目前的实际控制人为董事长吴光明及其子吴群，两人间接通过其全资控股公司鱼跃科技发展有限公司控制了上市公司44.85%的股权，另外两人还分别直接持有上市公司13.16%，及11.39%的股权。
我们看好医疗器械行业的发展。进入21世纪以来，伴随我国经济高速增长，医疗器械行业也出现了高速增长的趋势，到2008年全行业收入达到636亿元，年均复合增长率高达27%。我们认为医疗器械行业发展主要推动力为：
1）广阔的市场空间；
2）政府对基层医疗卫生设施的投入加大；
3）低成本、高技术优势将不断产生进口替代并拓宽国际市场。
公司成长性良好，各种产品市场潜力巨大。从2006年到2008年，公司主营收入从2.3亿元增长到4亿元，年均复合增长率高达32%。公司的大部分产品都属于产品发展的成长期及成熟期，因此近几年增长迅速。08年公司较为成熟的产品血压计、听诊器、制氧机等七大核心产品销售收入增长30%，而其他非核心产品销售收入同比增长高达60%。
公司拥有较强的行业内竞争实力。相比公司的其他竞争对手，公司的销售能力、研发能力均比较强大。通过对上游的议价和高技术产品的开发，公司的毛利率、净利率不断增长。
盈利预测及投资评级。我们预计公司09年-11年收入增长率为：41%、21%、9%。对应EPS：0.77、0.94，1.0元。公司所处医疗器械行业近几年发展迅速，公司自身成长性也良好。综合考虑，我们给予公司“增持”评级。
(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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