| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月01日 15:23 |
作者： |
张如 |
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09年中期业绩同比增长40%，超出预期09年1~6月新希望主营收入31.09亿，同比下降13.36%；营业利润3.42亿，同比增长44.06%；实现净利润2.66亿元，同比增长40.66%。上半年公司业绩超出我们的预期52%（091H`E：0.23元）。公司盈利能力大幅提升的原因主要有二：民生银行股权收益超预期、主业经营情况好转。
民生银行股权收益仍是主要利润增长动力目前，公司控股子公司新希望投资有限公司持有民生银行总股本5.90%的股票。
09年上半年度民生银行实现净利润73.74亿元。公司来自民生银行的投资收益为3.27亿元，同比增加0.59亿元，增长22.16%。公司上半年业绩增长的主要动力仍然源于此。
主业经营情况持续好转整体上，09年上半年公司的主业经营情况出现好转。饲料和肉制品业务减亏明确，乳业持续稳健成长。上半年乳业的营业收入和毛利率均有明显提升。是公司所有主业中唯一实现同比双增长的业务。上半年公司饲料成本的有效降低促使母公司盈利明显好转，并实现扭亏。净利润贡献同比增加0.07元/股。下半年公司业绩能否有持续超预期的表现，持续深度亏损的千禧鹤减亏幅度将是一大看点。
风险提示北京千禧鹤公司经营能力持续好转存在现实困难，09年难以实现大幅减亏；公司海外饲料厂受到汇率波动影响收益。
上调09年盈利21%，维持谨慎推荐评级我们上调公司09~11年度的投资收益至5.88、6.74、7.85亿元，另外我们假设千禧鹤肉制品公司将在2010年之后才重新进入正常经营。根据这些假设，我们上调公司09-11年的EPS分别至0.52、0.68和0.88元，维持评级。（具体内容请见附件）
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