| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月28日 14:04 |
作者： |
宋晗 |
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撰写时间： |
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投资要点：
奇正藏药是以民族药为主营业务的制药企业，其主要产品奇正消痛贴膏在外用祛痛类药物中占据第一的市场份额，给公司带来丰厚的利润，同时公司作为最大的民族药生产企业，具有较多的藏药成方和生产批文，肩负着促进民族药发展的重任，在国家促进民族药发展的大背景下，如果公司能够在其他藏药品种上取得和奇正消痛贴膏一样的成功，将会给公司带来二次增长的机会；
公司的主要产品奇正消痛贴膏2008年销售收入达到3.57亿元，占公司销售收入比重达到了86%，凭借着藏药的良好疗效和独特的剂型，虽然市场价格远高于市场同类产品，但是依然占据市场份额第一，目前公司通过医院推广带动OTC市场的销售模式，未来将会重点开发销售比较薄弱的华南市场；
公司其他品种的销售额较小，但是铁棒锤贴膏和青鹏软膏作为藏药和公司的独家品种，也有一定的市场增长空间，公司在口服藏药中也拥有较多的生产批文，将会选择其中的适宜品种进行市场推广；
公司的财务指标良好，本次IPO后将会拥有更多的现金储备，公司的募集资金项目投向主要产品的扩产，研发中心和营销网络的建设；
公司面临的主要风险包括不能获得免税的风险，产品单一的风险，销售模式的风险以及大股东持股过高的风险。
预计公司2009年-2011年每股收益为0.41元、0.49元和0.59元，上市后合理价格为2009年35-40倍市盈率，预计在14.00-16.00元之间。（详细内容请参阅附件）
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