| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 23:03 |
作者： |
邵子钦;田 良 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
东北证券半年报披露，公司2009年1-6月实现净利润4.76亿元，每股收益0.75元，同比上升38.75%；截至2009年6月末公司净资产25.84亿元，每股净资产4.04元，同比上升8.33%；全面摊薄ROE为18.44%，较去年同期上升2.68个百分点。
经纪和自营是核心利润来源。由于同期自营亏损，利润同比增量主要来自自营业务。
2009年上半年公司营业收入同比增长2.36亿元，其中自营业务收入增长2.43亿元，经纪业务收入增长0.67亿元，投行业务减少0.41亿元，其他业务减少0.32亿元。公司自营收入占比的波动性低于除中信、广发外的上市券商。
经纪业务市场份额提升。2009年上半年公司获批迁址营业部4家，升级营业部5家、新设营业部2家，网点的调整使得上半年公司股基权交易市场份额达到0.734%，较去年全年提升0.047个百分点。
继续保持高佣金率优势。上半年公司股基权加权净佣金率0.167%，虽然较08年小幅下降0.013个百分点，但仍远高于上市券商2009年1季度的平均净佣金率0.126%，在高佣金率的支持下，上半年经纪业务营业利润率达到70%。
通过融资有望获得创新业务资格。公司向大股东借入次级债务9亿元，并拟通过配股融资不超过40亿元用于补充资本金，用于申请直投、融资融券等创新业务资格，未来利润来源有望多样化和稳定化。
维持“推荐”评级。基于全年日均股票成交2300亿元，全年自营收入3.50亿元的假设，不考虑配股，预计2009年EPS1.38元、BVPS为4.73元，以最新收盘价计算的PE为34.38倍，接近行业平均水平33.61倍；PB为10.06倍，明显高于行业平均的6.75倍。如果考虑配股因素，按照10配3，融资额上限40亿元计算，配股后PE为40.21倍，高于行业平均；PB为4.90倍，低于行业平均。维持“推荐”评级。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
