| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 14:31 |
作者： |
吕丽华;冉飞 |
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上半年公司实现营业收入47.22亿元，同比增长3%；业绩名“降”实“增”：净利润为4.33亿元，同比下降18.57%，扣除去年上半年1.64亿元的政府补贴则同比增长10.11%；实现每股收益0.5元。
上半年公司共实现各类汽车销售53327辆，同比增幅（2.55%）好于商用车整体水平（-0.55%），主要产品在各自细分市场份额稳中有升。其中，轻卡（包括皮卡）市场占有率为5.1%，同比去年基本持平；轻客市场占有率为13.5%，同比去年上升1.5个百分点。
毛利率以及期间费用率均符合我们前期判断。上半年毛利率为24.83%，同比增长0.25个百分点；在1季度去库存化基本结束、成本和需求持续改善下，2季度达到了27.17%，环比和同比分别大幅增长5.13、3.56个百分点；下半年原材料价格大幅上涨可能性很小，市场需求依旧良好，预计全年毛利率可达到24.9%，同比提升2.28个百分点。上半年期间费用率为11.65%，同比下降1.23个百分点，但2季度环比增长3.95个百分点；考虑到市场竞争加剧，以及公司新一代轻卡N900临近上市，预计下半年期间费用率环比还将小幅提升，全年为12.1%，同比下降0.2个百分点。
公司经营状况一如既往的稳健。产品在中高端细分市场的龙头地位稳固、盈利能力优异、费用控制总体有力。报告期每股经营现金流量净额达2.02元，资产负债率仅为38%，均显著好于行业平均水平。随着轻卡、皮卡等新产品在未来1～2年上市，以及先进发动机、冲压线技改项目陆续完成，未来公司产品竞争力和盈利水平还将进一步增强。
（详细内容请参阅附件）
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