| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 13:58 |
作者： |
刘立喜 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司战略定位于生产和销售中高端的轻型车制造商。主要产品包括：1、福特品牌全顺系列商用车；2、JMC系列轻卡；3、皮卡。
上半年，公司实现营业收入47.22亿元，同比增长2.99%，其中二季度实现营业收入27.64亿元，环比增长18.81%。实现归属于股东的净利润为4.33亿元，同比下降18.64%。考虑到公司去年同期得到土地搬迁补贴费用1.64亿元，不考虑非经常性损益，公司上半年净利润同比增长10.11%，符合预期。二季度，公司实现净利润2.50亿元，比一季度环比增长36.61%。实现每股收益0.50元。每股经营活动现金流为2.02元，体现了公司具有极强的经营稳健性。
上半年，公司累计销量为53327辆，同比增长2.55%。二季度环比增长19.90%。其中JMC系列轻卡销售22352辆，同比增长6%，JMC系列皮卡及SUV销售16761辆，同比增长3%，福特全顺系列商用车14372辆，同比下降4%。
第二季度，公司销售毛利率为27.17%，同比增加3.56个百分点，环比增加5.14个百分点，预计全年销售毛利率维持在26%左右。
《汽车产业调整与振兴规划实施细则》明确，对农民购买轻型载货车予以每辆5000元的财政补贴，对公司构成利好，预计下半年销售形势将略好于上半年。
我们维持公司09-10年的EPS分别为1.00元、1.16元，维持公司“推荐”的投资评级。（详细内容请参阅附件）
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