| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 14:25 |
作者： |
王万金;陈柏儒 |
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报告期内，公司实现营业收入17.23亿元，同比增长1.07％；营业利润5.83亿元，同比下降35.55％；利润总额5.89亿元，同比下降34.41％；净利润4.41亿元，同比下降34.62％。实现基本每股收益0.131元，同比下降34.83％；净资产收益率5.04％，下降了2.56个百分点。
1-6月份，山东省实现生产总值15,688.5亿元，同比增长9.9%，超过全国GDP平均增长水平2.8个百分点，比一季度增速提高2.9个百分点。活跃的地区经济是公司通行费收入的保证。宏观经济下半年将持续向好，目前公司的业绩下滑势头将有望在四季度得以遏止。
1-6月份，山东省实现进出口总额606.9亿美元，下降18.4%，降幅较一季度收窄1.8个百分点。其中，出口348.8亿美元，下降17.7%；进口258.1亿美元，下降19.2%。实际到账外资34.4亿美元，下降14.7%，降幅比一季度缩小8.5个百分点。受进出口下降的影响，公司的主要路产通行费收入下降，未来随着外围经济的缓慢复苏，公司的业绩有望逐渐提升。
去年9月和12月开通的荣乌高速和黄河三桥对公司路产分流影响比较明显，且分流路产是公司通行费收入来源的主要路产--济青高速和黄河二桥。特别是黄河三桥对二桥的影响不可小视，华北方向车辆若需上济青高速，走三桥可直接绕过济南市，竞争优势较为明显。
省内新开通的高速公路对公司旗下路产产生的分流影响，下半年会进一步持续。
预计公司09、10年能够实现基本每股收益0.30、0.35元/股，按照8月25日的收盘价4.83元计算，目前公司股价市盈率为16.10、13.80，参考行业及公司所处的细分市场，给予公司增持评级。（详细内容请参阅附件）
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