| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月25日 15:28 |
作者： |
张良勇 |
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撰写时间： |
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下半年的旺季值得期待。传统上以OEM/ODM业务为主的国光上下半年收入之比约为4：6，今年下半年还有新产品销售较好、出口预期转暖等预期，我们认为下半年的旺季值得期待。我们估计09年全年收入增长9%，净利润增长20%，在金融危机中交出一份满意的答卷；收购品牌音响公司，开拓国内市场，开启转型的第四阶段。
国光在05-08年借助IPO，顺利完成了从扬声器元件厂到电子音响系统厂的转型，实现收入和利润的双翻番，我们称之为公司转型的第三阶段；09年国光开启了转型的第四阶段：以大手笔、绝佳的方案连续收购了国内两家知名的品牌音响公司-美加（爱浪）与爱威，开拓国内市场，走上OEM与自主品牌并行发展的新阶段。除了成功切入快速发展的国内市场，国光的扬声器、爱浪与爱威的电子功放能力，实现真正的强强联合，协同效应将会极大的推动合作三方的业务拓展；维持“强烈推荐-A”的投资评级：拓展自主品牌将有效的增厚业绩、提升估值。我们预估国光2009-2011年EPS分别为0.42、0.60和0.74元。以10年业绩的25倍计算，6个月目标价15元。(具体内容请见附件)
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