| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月25日 14:02 |
作者： |
姚罡 |
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投资要点：
2009年上半年，公司营业收入为10551.77万元，同比下降17.49%，环比下降36.78%；报告期内，公司净利润为1971.6%万元，同比下降48.57%，环比下降43.2%；上半年毛利率同比下降8.57%，环比下降2.26%；业绩下降的主要原因为，2009年上半年，占公司销售额90%以上的国际光伏市场需求萎缩，销量下降，并且国际光伏产品价格也不断下滑，同时公司建立海外销售公司，并加大研发投入，使得销售和管理费用不降反升；在其他国内厂家二季度大幅反弹之时，公司二季度销量环比仅上升2.22%。
总收入下滑的同时，太阳能应用产品及供电系统的收入占比由去年下半年的37.24%增加至今年上半年的51.34%，利润占比更是由去年下半年的50.9%增加至今年上半年的70.11%，说明终端客户对系统性清洁能源解决方案的需求相对下降较小，但公司的非晶硅及晶体硅电池芯片及组件销量下降幅度较大，同比下降30.75%，环比下降52.22%。
公司的主要优势产品为10MW产能的非晶硅电池，募集资金主要投向也为25MW非晶硅电池，但公司目前性能最高的双节非晶硅40Wp组件转换效率为4.97%；相比之下，天威薄膜光伏公司的双节硅薄膜组件效率6.1%左右，百世德，双节绒面多层背反射电极的硅薄膜组件效率8.23%；并且，由于转换效率关系到薄膜组件发电的产品生命周期的经济性，国家光电建筑财政补助中规定应用的非晶硅光电产品效率应超过6%，金太阳工程中也要求给出产品转换效率，公司产品效率继续提升。
公司目前总产能为15MW，2010年募集资金投入完成后产能将达到55MW，2008年总销量为18.17MW，但相对于国内2008年1800MW的产量而言，市场份额小，规模效应并不显著。
综合现有信息，我们给予公司首次评级为：中性。（详细内容请参阅附件）
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