| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年08月20日 14:43 |
作者： |
朱立民;朱洪波 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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动态事项：
公司公布09年中报，上半年实现营业收入93亿元，同比增长32%；毛利率19%，同比上升2个百分点；净利约8.8亿元，同比增长81%；每股收益0.91元，同比增长81%。
主要观点：
销售量和价格同比均明显上升，收入同比大幅增长。.公司销售煤炭1914万吨，同比增长12％。煤炭综合销售价格442元/吨，同比上升15％。从品种看，块煤234万，同比增长12％；喷粉煤218万吨，增长9％；选末煤1403万吨，增长10％；煤泥59万吨，增长81％。煤炭销售收入85亿元，同比增长28％，是导致收入大幅增长的主要动力。供热销售收入3800万，同比增长45％。
销售价格上升，成本控制有力，毛利率提升。
综合销售价格同比上升15％情况下，成本控制得当，综合毛利率19％，同比上升2个百分点。分行业看，煤炭行业毛利率20％，同比上升1.7个百分点；发供电毛利率-3.6％，同比下降8个百分点；供热毛利率-21％，同比上升44个百分点。分产品看，洗块煤毛利率51％，同比上升11个百分点；洗粉煤40％，下降7个百分点；洗末煤1.8％，上升2个百分点。
公司运营成本下降1个百分点，费用控制能力较强营业税金、销售费用和管理费用合计5.95亿元，占总收入6％，同比下降1个百分点。其中销售费用1.22亿元，同比下降20％，显示公司较强的费用管控能力关联交易较多，外延扩张值得关注。
公司在中报中提到利用政策设立投资公司，参与煤炭资源整合和煤矿兼并重组，增加煤炭资源。同时我们注意到公司有较多的关联交易，交易总额5.6亿元，占总收入6％。关联交易可能影响公司治理结构，损害小股东利益，公司并未在中报提到如何解决这个问题，投资者值得关注。（详细内容请参阅附件）
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