| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年08月17日 14:31 |
作者： |
邹序元 |
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撰写时间： |
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1．事件
公司发布了2009年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入336.1亿元，营业利润19.27亿元，归属于母公司股东的净利润19.59亿元，每股收益0.16元。业绩符合预期。
2．我们的分析与判断
（1）第二季度发电量回升明显09年第二季度，公司营业利润率为7.56%，较第一季度上升3.8个百分点。盈利能力回升的主要原因之一是第二季度公司发电量环比上升。公司境内电厂在第二季度的发电量达到469亿千瓦时，环比第一季度增长6%；公司境外电厂完成发电量26.3亿千瓦时，环比上升27%。
公司装机主要分布在浙江、江苏、山东等地区。第二季度上述地区主力电厂的发电量环比上升明显（见表1），其中，浙江玉环电厂电量环比上升28%，江苏太仓电厂电量环比上升19%，山东德州电厂电量环比上升10%，山东日照二期电厂电量环比上升27%。
（2）点火价差回升09年上半年，市场采购煤炭价格有所回落使得公司燃料成本下降，公司境内业务的单位售电燃料成本较上年同期下降2.63%。根据08年上半年的数据推算（08年上半年公司境内电厂的单位燃料成本为226.78元/千千瓦时），09年上半年公司的单位燃料成本为220元/千千瓦时（税后）。
受益于08年上网电价调整的翘尾因素影响，公司境内业务09年上半年的平均结算电价比08年同期提高49.43元/千千瓦时（含税），为415.97元/千千瓦时（含税）。由此推算，点火价差回升至134元/千千瓦时（税后），接近07年平均的点火价差水平。
（详细内容请参阅附件）
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