| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年08月13日 15:00 |
作者： |
魏兴耘;景健 |
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本报告导读：
上半年营收前低后高；数字城市、建筑节能增长稳定；下半年业绩有望回升。
投资要点：
公司2009上半年实现营收56.93亿元，同比下降11.67%；实现营业利润1.88亿元，同比下降3.08%；利润总额同比增长13.39%至2.57亿元；归属母公司所有者净利润同比增长10.23%至1.76亿元，对应EPS为0.18元；扣除非经常性损益后的净利润同比下降18.38%为1.11亿元，对应EPS为0.11元。公司全面摊薄ROE同比上升0.23个百分点至2.43%。
受金融危机影响，公司四大业务部营收除能源环境外，同比均出现下滑。
计算机营收同比下滑至13.73%至17.05亿元；应用信息营收同比减少18.34%至14.9亿元；数字电视营收同比下降11.97%至12.73亿元；能源环境营收同比增长5.13%至11.64亿元。
公司核心业务威视安防系统因海外市场需求低迷，上半年营收同比大幅下降47.20%至4.47亿元，收入占比下滑5.28个百分点至7.86%，拖累公司海外市场整体营收较去年同期下滑43.33%至6.14亿元。
公司的数字城市和建筑节能业务是报告期内仍能保持稳健增长的两大核心业务。其中，数字城市实现营收同比增长6.68%至10.42亿元，收入占比上升3.15个百分点至18.31%；建筑节能实现营收同比增长3.38%至10.38亿元，收入占比上升2.66个百分点至18.23%。
公司本期综合毛利率为17.37%，与去年同期基本持平。公司两大战略方向中的信息业毛利率下降0.27个百分点至16.05%，毛利占比同比下降3.96个百分点至73.02%；能源环境业毛利率提升1.59个百分点至22.15%，毛利占比同比增长5.79个百分点至26.29%。
公司上半年经营情况呈现恢复格局。二季度在宏观经济起稳的背景下，实现营收同比增长9.17%至33.94亿元，净利润同比增长8.9%至1.45亿元，经营情况较一季度大幅改善。
公司作为投资控股平台，下半年仍有资产整合机会，并带来相应收益。
我们预期公司2009-2011年销售收入分别为151.55亿元、172.28亿元、196.18亿元；净利润分别为3.67亿元、4.32亿元、5.19亿元；对应EPS分别为0.38元、0.44元、0.53元。维持谨慎增持评级。（具体内容请查看附件）
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