| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月24日 04:31 |
作者： |
陈启书 |
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上海证券研究所陈启书
投资要点
●公司积极寻求战略新布局，未来着力发展的产业围绕“科技”、“消费与服务”和“节能减排”三大方向。
●在加快经济结构调整的趋势下，公司战略布局产业优势将更加明显，业绩也将出现新转机。
●预计2009和2010年公司每股收益分别为0.49和0.71元，维持“超强大市”的投资评级。
●风险提示：公司各业务因缺乏协同、互补和优势整合放大效应而导致的风险。
寻求战略新布局
随着同方股份(600100)规模的不断扩大，依靠“孵化器”的模式发展新的增长点已不能满足更长期发展，公司开始向注重正确的战略规划和合理的产业布局过渡。从2001年开始，公司积极进行业务结构、经营模式以及组织方式等方面的调整。
目前公司业务涉及信息和能源环境两大产业，计算机、信息系统、安防系统、数字电视系统、军工系统、互联网应用与服务、环保和建筑节能等八大领域。从“大产业”的市场特征和公司未来优势来看，公司业务主要布局在信息电子产品、信息传输服务和节能环保三个方面。在经营模式方面，公司业务模式的调整不断从集成走向产品，从设备制造走向参与运营，从技术服务走向内容提供。
贯彻技术领先策略
目前国内经济已基本企稳回升，“科技”、“消费与服务”和“节能减排”将成为新一轮经济增长的方向和发力点，而公司未来着力发展的产业布局正是围绕着这三大方向。
公司拥有“清华同方”品牌的计算机产品，而后又发展数字电视等信息终端产品业务。同时，在整个信息技术产业中，公司特别重视其在网络和数字电视领域的发展。预计公司未来将借助电视系统数字化改造的过程，向数字网络运营和数字内容服务的方向切入。能源环境是公司布局的另一主体产业。在环保方面，公司在空气治理、水处理、固废处理的技术和业务方面均有着一定的发展；在节能方面，公司在原有的建筑空调节能的基础上，开始向LED等光电节能的方向发展。公司打造成为科技、传媒和环保三位一体的“国际一流”企业的目标昭然。
业绩迎来转机
2008年受国际金融危机的影响，公司业绩出现较大下滑。不过在国内积极的财政政策和加快经济结构调整的趋势下，公司战略布局的产业优势将更加明显，业绩增长也将出现新转机。
在信息电子产品制造领域，公司有30个型号的计算机中标了全国31个省市“电脑下乡”项目，11款彩电中标了全国31个省市“家电下乡”项目，3款中标了北京市“家电下乡”项目，同时中标了31个省市的推广“家电下乡”工作流通企业；并且与国美电器达成“家电下乡”的战略性合作，包括“30”战略，即国美销售的“家电下乡”产品中有30%是同方产品。在政府不断推出促进消费的政策下，公司消费电子类产品不但会扭亏为盈，而且将得到更快的增长。
在信息传输服务领域，公司从设备和系统提供，到运营服务（包括IPTV）、内容提供和其他增值服务的各个环节均具有一定的技术和资源优势，未来3-5年有望取得更长足发展。
在节能环保领域，公司在加大原有的节能空调系统、建筑节能和污水处理系统等业务发展的基础上，LED生产线有望在今年10月开始生产，将带来新增长点。在信息技术的行业应用方面，公司将利用在民用核技术、军工通信、微电子和控制技术方面的优势，通过工程产品化和产品结构优化等调整，继续获得较快增长。
此外，2007年公司一次增发和一次配股所募投的项目也将逐渐达产和产生收益。公司还存在着参股公司创业板上市，以及获得“核高基”政府补贴等方面的利好预期。
盈利预测与评级
初步预计2009和2010年公司可实现净利润476.29和697.17百万元，每股收益0.49和0.71元。由于公司2008年业绩较大幅度下滑，目前股价还处于相对的低位，维持“超强大市”的投资评级，预期未来12个月内相对于2010年的动态市盈率可达35-40倍，合理估值为24.98-28.54元/股。
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