| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月10日 14:17 |
作者： |
赵世光;李涛 |
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撰写时间： |
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公司中报盈利低于预期。公司中报实现营业收入13.44亿元，同比增长29.36%，归属上市公司股东净利润6321万元，同比下降17.09%，下滑幅度比一季度有所收窄。实现基本每股收益0.17元，略低于我们先前的预期，主要由于公司营业成本高于原先预计。
毛利率较低影响公司盈利能力。中报综合毛利率为14.31％，仅比一季度提高0.33个百分点，仍低于08年中报毛利率2.41个百分点。毛利率较低是公司中报净利润同比下滑的主要原因。而公司产品价格下调是此次毛利率下降的原因。未来公司传统发动机降价空间不大，而柴轿发动机销售上升将增加公司盈利能力，因此未来公司毛利率进一步下探空间不大。公司上半年管理费用比08年同期增长1.39个百分点，主要与公司研发投入和土地使用税增加有关。
公司继续得到政府支持。公司报告期内收到政府扶持资金2000万元，计入营业外收入。公司从08起年收到的政府补助大幅增加，08年发生额为7862万元，而07年只有40万补助。由此可以看出国家对公司发展柴油轿车技术的支持，预计未来国家支持还能延续。
关注公司未来投资收益潜力。公司参股深圳市高特佳投资集团有限公司，年报披露持股比例为21.19%。高特佳08年全年未对公司贡献任何投资收益。但高特佳依托国泰君安证券股份有限公司，是以国内知名上市公司为主共同发起设立，专注于直接投资和资产管理的专业投资机构，08年完成多项投资。目前对高特佳全年盈利情况还无从计算，但其投资能力和未来盈利能力较强，公司也有获得相应投资收益的预期。另外，公司成都地块出售也将获得一定收益。（详细内容请参阅附件）
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